科大讯飞的减持“漩涡”：业绩背后显现庐山真面刘庆峰如何解铃？

近日，中移动拟减持科大讯飞(002230,股吧)2198万股，或因此套现8亿回报率高达6倍，在业内引起了不少关注，对此，科大讯飞回应称，大股东中移动减持不会影响双方合作关系。

早在今年1月初，以科大讯飞董事长刘庆峰为首，多达11位高管们被曝减持公司股票，近10个交易日累计减持2136.72万股，减持金额合计7.32亿元。虽然科大讯飞对此回应系用于偿还欠款，但对于投资者有关高管集体减持的追问，并未给予回复。

随着大股东和董事长高管的相继股票减持套现，或许从侧面反映出国内人工智能领域的龙头企业科大讯飞内心的忐忑与不安。

从高光时刻到跌入谷底 重振股价仍需业绩说话

2019年财报显示，科大讯飞实现营业收入100.79亿元，较去年同期增长27.30%；实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元，较去年同期增长51.12%；实现经营活动产生的现金流量净额15.31亿元，较去年末增加3.83亿元。

无论是营收、净利润还是现金流，都取得了飞跃式的发展，2019年的财报可以称之为科大讯飞上市12年以来创出的最好成绩，To B业务营收同比增长68.71%，毛利率同比增长4.51%。而To C业务发展势头更盛，受益于录音笔、翻译机、阿尔法蛋等终端产品的火热，To C业务业务营收同比增长43.99%，毛利率同比增31.81%。

可是，相继而出的2020年一季度财报，迅速将科大讯飞拉入谷底，数据显示，2020年一季度，科大讯飞总营收14.08亿元，较2019年一季度下降28.06%；归属于上市公司股东的净利润-1.31亿元，为上市12年来首次亏损。其他如净利润、现金流、净资产收益率等多项指标都以负收场。

虽然，科大讯飞董事长刘庆峰一面对此解释称，2020年一季度受疫情影响，工程无法现场如期进行，导致合同无法确认。同时，披露3月份新增中标金额为9.2亿元，同比增长91%。预计2020年的第2个季度，将实现同比增长，全年的经营会继续保持良好的增长势头。以此重振股价，给予投资者信心。

但另一面，随着董事长刘庆峰为首的11位高管相继的股票套现减持，多少令投资者感到惴惴不安。

提到科大讯飞，讯飞输入法、录音笔、语音助手等一系列ToC端产品，消费市场的认可度比较高，但是，科大讯飞战略上奉行ToB +ToC双轮驱动，主营业务除了消费业务以外，还有讯飞开放平台和AI产品。

面对2020年开端的不利因素，并没有让科大讯飞的脚步停滞，相继推出的AI抗疫情产品、智能语音键盘，还继续深耕在线教育市场，期望以AI技术驱动以此提升学习效率。但从科大讯飞近一年的股价来看，从2019年7月24日最低29.41元/股到2020年3月3日最高报44.86元/股，截止和讯科技发稿前报38.06元/股，股价已逐渐提振回升，但仍徘徊在40元区间左右。

过度依赖大客户、毛利率下降 科大讯飞的僵局何解

科大讯飞2020年半年报预计将于8月22日披露，对此科大讯飞称，2020年上半年业绩情况未达到发布业绩预告的标准，具体财务数据属于监管红线，科大讯飞下半年的业绩或依旧不容乐观。

除了上半年财报业绩不达预期，科大讯飞过度依赖大客户、毛利率下降、内部管理漏洞等问题也一直牵绊着科大讯飞。

据科大讯飞2019年年度报告披露的五大客户中，中国移动及其下属公司为科大讯飞贡献了4.81亿，占年度销售额的比例为4.78%，安徽淘云科技有限公司及其下属子公司贡献了2.86亿元，占年度销售额比例为2.84%。科大讯飞第一大客户中移动也是其第一大股东，而第二大客户安徽淘云科技有限公司，天眼查显示，科大讯飞是其大股东，持股比例达27.79%。

在毛利率方面，科大讯飞一直处于50%左右，虽然毛利率高，但增速却在放缓呈现下滑趋势。2016年至2019年科大讯飞的毛利率为50.52%、51.38%、50.03%、46.02%。有观点分析认为，毛利率的下降侧面反映出科大讯飞产品竞争力的疲软，这对公司的未来发展很不利。

此外，研发成本长年居高不下，逐年递增的研发成本，逐年累计的诸如非专利技术、自研软件的摊销成本，也一直制约着科大讯飞的利润发展。而此前被曝光的裁员事件、公司内部资源倾斜分配不均、旗下讯飞有声APP被工信部通报私自共享给第三方侵害用户权益等问题，也从侧面反映出科大讯飞的内、外部管理上的诸多漏洞及问题。

综合来看，科大讯飞若想腾飞，除了在智能语音和人工智能领域继续深耕以外，加强自身内外部监管，还应积极挖掘探索多元化的潜在客户资源，注重产品竞争力核心战略的探索与提升的同时，不断提高核心技术驱动能力。面对目前一蹶不振的业绩，科大讯飞业绩何时回归基准，一切答案留给时间来揭晓。

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