招商银行哪个省的（招商银行是哪里的）

招商银行发布2021年三季报。前三季度实现营业收入2514.10亿元，归母净利润936.15亿元，同比分别增长13.54%/22.21%；不良贷款率环比下降0.08个百分点至0.93%。

▍收入增速稳定，利润保持高增长。

1)营收端:前三季度营业收入同比13.54%(上半年同比13.75%)，保持稳定增长。

2)成本端:前三季度公司成本收入较去年同期小幅下降0.8pct至29.15%，成本控制能力保持稳定。

3)拨备端:前三季度贷款减值损失总额仅为去年同期的27.12%，第三季度单季度贷款减值损失转回32.16亿元。资产质量的改善带来了拨备反哺利润的明显效果。前三季度归母净利润同比22.21%(上半年同比22.82%)，利润保持高增长。

▍规模增速放缓，利差较上月略有扩大。

1)规模扩张放缓。第三季度，公司总资产为0.36% (Q2为2.55%)。在外部信贷环境趋同下，公司规模扩张放缓。

2)息差环比小幅上升:公司前三季度净息差2.48%，同比下降3bp，三季度净息差2.47%，环比上升1bp。主要原因是高收益信用卡贷款增长较快，准备金率下调导致生息资产结构进一步优化。

▍手续费收入大幅增长，投资业务同比有所改善。

前三季度，公司实现非利息收入1007.72亿元，同比增长21.57%(上半年同比增长20.75%)，占营收比重同比上升2.64个百分点至41.13%。具体来说:

1)手续费收入多点开花:前三季度，公司实现手续费收入757.34亿元，同比增长19.69%(上半年同比增长23.62%)，在上半年高增长的基础上，增速保持平稳，其中理财费/资产管理费/托管费同比分别为25.75%/45.32%/28.76%，理财价值发行量较大

2)投资经营业绩回暖:前三季度投资收益公允价值变动损益同比31.61%(上半年同比13.91%)。去年三季度，债券市场波动加剧，拉低了投资收益。今年投资收益明显提高。除了基数效用低，今年以来利率中枢下行也对债券投资起到了很好的作用。

▍零售客户基础继续巩固，财富管理平台建设成效显著。

1)零售客户群持续增长:三季度末，公司零售客户/向日葵客户/私人银行客户数分别为16，533.50/354.79/11.71万，较年初增长6.74%/18.19%/17.14%，零售客户群保持稳定增长。

2)零售AUM突破10万亿元:三季度末，零售客户AUM较年初增长16.02%，突破10万亿元，其中向日葵客户和私人客户的AUM分别为16.11%/17.69%。高端客户AUM增长明显，基础客户AUM增速连续四个季度逐季增长，显示公司在基础客户运营上持续发力。

3)理财费用稳步增长:前三季度，公司理财费用同比25.75%，其中代销理财收入同比42.41%(上半年为32.56%)，体现了公司开放平台和产品机构建设卓有成效。

▍资产质量进一步改善，拨备覆盖率保持高位。

1)账面不良贷款率持续下降:三季度不良贷款率环比下降0.08pct至0.93%，延续下降趋势，2014年一季度后已降至三季度末，公司拨备覆盖率环比继续提升3.68个百分点至443.14%，风险抵补能力进一步巩固。

3)非信贷资产损失准备增加:公司前三季度非信贷信贷减值损失达450.25亿元(去年同期为110.67亿元)。在信贷资产质量保持优良的同时，公司积极增加非信贷资产的拨备计提，有助于保持整体业务稳定。

4)主动披露对公房地产贷款资产质量可控:三季度末，对公房地产不良率1.29%，比上年末高1.06个百分点，成都网站维护公司但比对公房地产贷款低0.18个百分点。

▍风险因素:

宏观经济增速超预期下滑，导致资产质量急剧恶化。

▍投资建议:稳定的业绩和可靠的资产。

招行业绩保持稳定增长，资产质量持续优良，公司经营眼光长远，战略清晰，利润增长稳定性强。目前，在大财富管理价值流通链的驱动下，公司各项业务有望多点开花，协同发展。我们小幅上调2021/22年EPS预测至4.52/5.36元(原预测为4.42/5.30元)，当前a股价格对应2021年1.90xPB。

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